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　　从债券分析的层次来看，我们认为中长期定价因素仍是基本面融资需求，以及央行政策态度。因此，债市“空间有限”的格局暂未打破。基本面角度上讲，周一微盘公布的3月金融数据喜忧参半。利空部分在于新增社融5.22万亿略高于市场预期，与政府债增量发行有关；利多在于新增信贷同比缩减，居民信贷与企业中长贷仍出于较弱区间，体现了房地产下行拖累、资本回报偏低与信心不足的情况仍在延续。从这个角度看，目前的宏观水温相较25年并未有显著变化，因此窄幅震荡的格局可能会延续。